go博-未来破局的关键在哪里?

go博-未来破局的关键在哪里?

go博,小编按:

今日开盘深成指平开沪指微幅低开,早盘在养殖业、农业种植板块强势崛起的带动下,三大股指震荡上行,沪指一度收复2900点关口并大涨逾1%,创指站上1500点,午后受券商股跳水影响,行业板块相继走低,创指率先翻绿,尾盘银行、保险等权重股异动拉升,各大股指快速反弹,整体上两市股指全天呈现冲高回落,收盘集合竞价异动拉升走势。

周二的市场呈现冲高回落又翘尾的格局,外资跑步入场,尤其是尾盘还造成这么大的效应。这到底意味着什么?面对这样的盘面表现,投资者该如何看待和解读呢?专注基本面研究的李萤老师已看出端倪,特别指出当下的反弹是因为市场进入到技术支撑点位引发的,反弹空间相对有限。

李萤

今天我们来谈谈二季度行情的演绎逻辑和状况。我个人分析判断是二季度仍将维系低迷的行情格局,无论是外部因素还是国内经济变化,没有看到新的增长动力和数据情况下,还有二次探底的可能。

那么未来破局关键在哪里呢?今天的文章先给大家分析客观的经济运行态势和状况。

从工业高频数据观察,5月份发电耗煤同比大幅下降17.3%,说明工业活动在二季度进入旺季不旺,加上4月份也是连续同比下降-5.3%,预示5月pmi可能再次回到荣枯线之下,而且回落幅度较大。

经济数据展望提供了比较悲观的预期。既然工业盈利难有较大向上弹性,国家会不会出台流动性宽松政策来对冲经济下滑呢?二季度再度放水的可能性不大:贸易战不断升级的情况下,中国不太会贸然让流动性大幅宽松,从而引发人民币贬值,不仅会招来更深度报复措施,还会导致人民币资产贬值,外资加速外流,甚至引发系统性的金融风险。

短期我们不要指望市场能够依靠流动性宽松进入大幅度反弹阶段,当下的反弹是因为市场进入到技术支撑点位引发的,反弹空间相对有限。

发电量增速新低预示工业活动不佳

我们要承认市场还有很多不确定性,不要轻易认为“利空出尽”。接下来六月是解禁高峰,宏观政策进入微调和观望,海外还存在英国“硬脱欧”的可能性冲击,6月17日还有剩下3000亿美元关税讨论的最后节点,如果出现反弹机会投资者不应该轻易追涨,而是应该考虑局部减持。

也许投资者朋友们会问,既然二季度涨不上去,接下来市场会不会像2018年那样继续大幅下跌呢?不得不承认市场二季度、三季度持续下跌甚至估值下台阶的可能性是存在的。目前股市已经出现了强势股补跌,外资不断流出的状况。

如果接下来美国股市出现明显调整,a股蓝筹股很可能跟随调整。过去几年外资都是整体持续流入的,现在对中国经济宏观上担忧加剧,2019年4-5月净流出752亿元,这个规模超过了以往任何一次外资阶段性流出,这不仅是宏观的原因,还有国内优质白马股的估值和性价比已经不太具备吸引力,持股的风险收益比在下降,这也是微观上的一种取舍。

陆股通北上资金净流入额

接下来什么可以扭转市场的悲观情绪,让股市产生估值修复向上的动力呢?没有别的,只有企业盈利数据出现显著拐点。我们应该看到2万亿减税降费的效果,市场才有恢复信心的动力。短期这些美好愿望暂时难以实现。

从五月份公布的一系列经济数据来看,我们看不到这方面的迹象的。最新的财政部公布数据,1-4月份国有企业利润总额11244.7亿元,同比增长12.6%,利润增长较快的在房地产、建筑、石油三个领域。房地产受年初社融放量刺激小幅景气,建筑得益政府投资力度加大,石油已经在国际市场上明显下跌,这三个行业的高景气很难全年维持;其他工业部门表现并不理想——除了发电量回落之外,工业增加值4月份也开始回落。我们希望看到五月份汽车消费的复苏,但遗憾的是五月份前两周的数据也没有显示汽车消费复苏,所以当前的企业利润景气属于“打鸡血”的提振,而不是长期景气的逻辑。

但从长线的角度来看,仍然有非常值得期待的东西。其中最明显的将会是产业政策的引导和梳理。汽车购置税按发票征收算是小幅调整,后续可能还会出现家电下乡消费等优惠措施。更重要的也就是我在今晚直播中要告诉投资者朋友的是在一个全新的世界格局下,位居中游的中国产业布局已经发生巨大改变,而这个改变将诞生的伟大公司不会受到国内宏观不景气的束缚。

中国经济自证韧性是需要时间的,只有真正的业绩底出现时,市场才有可能出现明显的反转。2019年企业盈利还在下降通道,主要原因还是企业毛利率下降。大多数企业为什么毛利率会下降呢?因为供给侧出现了钝化,产业升级没有明显的突出优势,各行各业产能过剩仍然深深地困扰企业;需求侧看上市公司营业收入增速是下行的,供给侧、需求侧都没有大的改观,自然让绝大多数企业毛利率回落,业绩突出的企业是少数个别现象。

通过检测上市公司年报和第一季度报告,我们发现上市公司在建工程数额高企,到2019年底在建工程完工转固定资产,其实也会拉低上市公司资产周转率,大面积业绩反转至少要到2020年才有可能出现。

2019年五月汽车销量环比下滑

市场在短中期预期不好的情况下的确很难振奋。检验中国经济的韧性也是需要时间的,而且在低端生产能力过剩、居民消费能力不足的情况下,经济结构调整需要更长的时间。我们只能客观地描述当前市场面临的宏观环境,不急不躁耐心等待有价值的机会,并积极观察国家在产业政策上的变化。

如果出现有价值的市场机会,未来市场的热点一定是在消费和科技成长两个主题中选择的。

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